Im späten Oktober 2026 veröffentlichte Strategy Inc. (MicroStrategy) den Finanzbericht für das dritte Quartal 2026. Der Bericht liefert klare Zahlen zu Gewinn je Aktie (EPS), den Bitcoin-Beständen, den jüngsten Krypto-Transaktionen, den Analystenbewertungen von Clear Street sowie einer kritischen Bewertung der Vorzugsaktien durch das Analysehaus K33. Alle Angaben basieren ausschließlich auf den veröffentlichten Quellen und geben Aufschluss über die aktuelle Finanz- und Kapitalstruktur des Unternehmens.

Gewinn je Aktie im Q3 2026 – Zahlen, Kontext und Ursachen

Der ausgewiesene Gewinn je Aktie (verwässert) beträgt 44,75 US-Dollar. Dieser Wert übertrifft die Konsensschätzungen der Analysten von 20,19 US-Dollar um 121,6 %. Die überdurchschnittliche Kennzahl ist jedoch nicht das Ergebnis des operativen Softwaregeschäfts, sondern resultiert fast ausschließlich aus bilanziellen Fair-Value-Zuschreibungen auf die Bitcoin-Bestände.

• EPS (verwässert) Q3 2026: 44,75 USD (Quelle S1)
• Operativer Software-Umsatz Q3 2026: 125,43 Millionen USD – leicht unter den Erwartungen von 127,8 Millionen USD
• Nettoergebnis Q3 2026: 19,1 Milliarden USD, getrieben durch einen Fair-Value-Gewinn von rund 21 Milliarden USD auf die Krypto-Bestände

Der Bericht verdeutlicht, dass der Rekord-EPS von 44,75 USD primär ein Buchwert-Effekt ist, der aus der Neubewertung der Bitcoin-Bestände resultiert, während das klassische Softwaregeschäft leicht hinter den Erwartungen zurückblieb.

Bitcoin-Bestände und jüngste Transaktionen – Volumen und makroökonomische Hintergründe

Strategy hielt zum Ende Oktober 2026 insgesamt 848.517 Bitcoin. Der Buchwert der Bestände beträgt rund 64 Milliarden USD, während der Marktwert zu diesem Zeitpunkt etwa 66 Milliarden USD lag.

• Gesamter Bitcoin-Bestand Ende Oktober 2026: 848.517 BTC (Quelle S2)
• Kumulierte Anschaffungskosten: 64 Milliarden USD (Buchwert nahe am Marktwert von 66 Mrd. USD)
• Transaktionsvolumen im Oktober 2026: drei Tranchenkäufe von 334 BTC, 250 BTC und 267 BTC
• Verkaufte Bitcoin im Q3 2026: 5.552 BTC – diese Verkäufe dienten der Finanzierung von Dividenden und Aktienrückkäufen

Die Käufe wurden trotz einer angespannten makroökonomischen Lage getätigt, die von folgenden Faktoren geprägt war:

• Ölpreis: 117,64 USD pro Barrel
• US-Inflation: 3,7 %
• Fed-Leitzins: 3,75 % bis 4,00 %

Einfluss makroökonomischer Faktoren auf die Kaufentscheidungen

BeInCrypto betonte, dass die fortgesetzte Akkumulation von Bitcoin trotz hoher Ölpreise, anhaltender Inflation und restriktiver Geldpolitik ein strategisches Signal des Unternehmens sei. Gleichzeitig musste Strategy im gleichen Quartal Bitcoin verkaufen, um den Liquiditätsbedarf für Dividendenauszahlungen und Rückkäufe zu decken.

Clear Street – minimale Kurszielanpassung und ihre Begründung

Analyst Brian Dobson von Clear Street überarbeitete das Kursziel für die Strategy-Aktie am 30. Oktober 2026 leicht nach unten. Das frühere Ziel von 211 USD wurde auf 209 USD reduziert, die Kaufempfehlung (“Buy”) blieb jedoch unverändert.

• Altes Kursziel: 211 USD
• Neues Kursziel: 209 USD (Quelle S3)
• Rating: Buy (unverändert positiv)
• Begründung: geringfügig gesenkte Modellannahme für den mittelfristigen Bitcoin-Preis

Die Anpassung ist numerisch klein und stellt keine fundamentale Kehrtwende in der Bewertung dar, sondern spiegelt lediglich die leicht geänderten Annahmen zu den zukünftigen Bitcoin-Preisen wider.

K33 Research kritisiert bevorzugte Vorzugsaktien – finanzielle Belastung und Opportunity Cost

Das Analysehaus K33 Research analysierte die Finanzierung von Strategy über dividendenzahlende Vorzugsaktien (Ticker STRC). Die festen Renditeverpflichtungen führen zu einer jährlichen Dividendenlast von 1,56 Milliarden USD. Dieser Aufwand bindet Liquidität in Höhe eines rechnerischen Gegenwerts von etwa 8.740 Bitcoin pro Jahr, was die Fähigkeit des Unternehmens verringert, weitere Bitcoin zu akkumulieren.

• Jährliche Dividendenverpflichtung (STRC): 1,56 Mrd. USD (Anstieg um 725 Mio. USD gegenüber Jahresbeginn)
• Opportunitätskosten: 8.740 BTC pro Jahr, die aufgrund der Dividenden nicht für weitere Käufe verwendet werden können (Quelle S4)

Zusätzlich führt die Ausgabe neuer Stammaktien zur Finanzierung von Vorzugsaktien-Rückkäufen zu einem Rückgang der Kennzahl “Bitcoin pro Aktie” um 3,7 % im Jahresverlauf – ein weiterer Hinweis darauf, dass die Kapitalstruktur das Kernversprechen an Stammaktionäre verwässert.

Weitere Risiken im Zusammenhang mit den Vorzugsaktien

• Erzwungene Bitcoin-Verkäufe: Im Q3 2026 wurden 5.552 BTC veräußert, um die Dividendenzahlungen und Rückkäufe zu finanzieren.
• Liquiditätsbindung: Die jährliche Dividendenlast von 1,56 Mrd. USD reduziert die verfügbaren Mittel für neue Bitcoin-Investitionen erheblich.

Häufige Fragen (FAQs)

• Für welchen Zeitraum gilt der Gewinn je Aktie von 44,75 Dollar? Der Betrag stammt aus dem Bericht zum dritten Quartal 2026 (Abschluss Ende September 2026) und wurde am 29. Oktober 2026 veröffentlicht.
• Wie hoch war die Kurszielsenkung von Clear Street und warum? Das Kursziel wurde am 30. Oktober 2026 von 211 USD auf 209 USD reduziert, weil die interne Preisannahme für Bitcoin leicht gesenkt wurde. Die Kaufempfehlung blieb “Buy”.
• Warum bezeichnet K33 Research die Vorzugsaktien als Hemmnis? Die STRC-Vorzugsaktien erfordern jährliche Dividendenauszahlungen von rund 1,56 Mrd. USD, was einem Opportunitätsverlust von etwa 8.740 BTC pro Jahr entspricht und die Fähigkeit von Strategy, weitere Bitcoin zu kaufen, einschränkt.
• Wie viele Bitcoin hielt Strategy Ende Oktober 2026? 848.517 BTC, mit kumulierten Anschaffungskosten von rund 64 Mrd. USD.

Fazit

Der außergewöhnlich hohe Gewinn je Aktie von 44,75 USD im Q3 2026 ist primär ein Ergebnis der Bilanzierung von Fair-Value-Gewinnen auf die Bitcoin-Bestände und nicht ein Ausdruck des operativen Softwaregeschäfts. Gleichzeitig bestätigt das Unternehmen seine langfristige Bitcoin-Strategie durch weitere Käufe, jedoch werden diese Käufe durch makroökonomische Belastungen und die finanzielle Belastung durch die Vorzugsaktien (STRC) zunehmend herausgefordert. Die leichte Kurszielsenkung von Clear Street verdeutlicht, dass Analysten die Bitcoin-Preisannahmen leicht nach unten korrigieren, ohne die grundsätzliche Kaufempfehlung zu ändern. K33 Research weist darauf hin, dass die jährlichen Dividendenzahlungen der Vorzugsaktien eine erhebliche Opportunity-Cost von rund 8.740 BTC pro Jahr verursachen und damit die zukünftige Akkumulationsstrategie von Strategy einschränken. Investoren sollten die Wechselwirkung zwischen den großen Fair-Value-Gewinnen, den laufenden Bitcoin-Transaktionen und der steigenden Belastung durch Vorzugsaktien genau beobachten, um die langfristige Wertentwicklung von Strategy Inc. realistisch zu beurteilen.